Edukacja

Konstruowanie strategii neutralnej dla Delta

Calling All Cars: Invitation to Murder / Bank Bandits and Bullets / Burglar Charges Collect (Może 2019).

Anonim
Konstruowanie strategii neutralnej dla Delta

Handel produktami pochodnymi jest w dużej mierze postrzegany jako spekulacyjny, a dlaczego nie? Kiedy większość pozycji opiera się tylko na "widoku" inwestora. Jednakże, jeśli prognozy rynkowe przedsiębiorcy byłyby wadliwe, pozycja spowodowałaby ogromne straty. Strategia neutralna dla Delta to strategia, dzięki której można zarabiać bez konieczności prognozowania kierunku rynku.

Delta opcji to stopa zmiany ceny opcji w stosunku do jednostkowej zmiany ceny aktywów bazowych. Tak więc, na przykład, jeśli opcja kupna ma delta 0, 35, a cena wzrasta o jedną Re, cena opcji powinna wzrosnąć o 35 pensów.

W powyższym przykładzie opcja ma wartość 0, 35. Handlowcy i brokerzy nazywają to "35 deltami". Po prostu pomnóż deltę przez 100, aby uzyskać procent. Upewnij się jednak, że rozumiesz, że "35 delt" naprawdę oznacza 0.35.

Dla celów naszej dyskusji, kiedy wspominamy o delcie opcji, odnosimy się do rzeczywistej wartości dziesiętnej, ponieważ jest to faktyczne zastosowanie we wszystkich modelach matematycznych.

Czym dokładnie jest Delta Neutral?

Termin "Delta Neutral" odnosi się do każdej strategii, w której suma twoich delt jest równa zeru. Tak więc, na przykład, jeśli kupisz 10 opcji połączeń, z których każda ma deltę 0, 60, a także kupisz 20 opcji sprzedaży, z których każda ma różnicę -0, 30, masz następujące:

… (10 x 0, 60) + (20 x -0, 30) = 6, 00 ± 6, 00 = 0

Twoja delta pozycji (total delta) wynosi zero, co oznacza, że ​​jesteś neutralny w delcie.

Technika, której chcesz się nauczyć, to tylko jedna z aplikacji neutralności delta. Jest to ogólne podejście do handlu stosowane przez niektóre z największych i odnoszących największe sukcesy firm handlowych. Pozwala zarabiać pieniądze bez konieczności prognozowania kierunku rynku. Możesz go używać na dowolnym rynku (akcje, kontrakty terminowe, dowolne), tak długo, jak długo dostępne są opcje i … rynek się zmienia. Nie ma znaczenia, czy rynek zyskuje na popularności, ale nie zadziała, jeśli rynek będzie naprawdę płaski. Zasada neutralności delta jest oparta na sposobie zmiany delty opcji, gdy opcja przesuwa się dalej do lub z pieniędzy.

Rozważmy następujący przykład:

Zmienność statystyczna 25%
Cena wykonania opcji 100
Pozostało Dni 30

Cena instrumentu bazowego Opcja połączenia Opcja Put Delta leżących u podstaw
80 0, 0013 -0, 9987 1, 0000
85 0, 0148 -0, 9852 1, 0000
90 0, 0843 -0, 9157 1, 0000
95 0, 2668 -0, 7332 1, 0000
100 0, 5371 -0, 4629 1, 0000
105 0, 7805 -0, 2195 1, 0000
110 0, 9226 -0, 0774 1, 0000
115 0, 9795 -0, 0205 1, 0000
120 0, 9958 -0, 0042 1, 0000

Zauważysz następujące cechy delty opcji:

  • Bezwzględna wartość delta zwiększa się, gdy opcja idzie dalej w grę i spada, gdy opcja wygasa z pieniądzem.
  • Opcje call i put na pieniądze mają deltę odpowiednio około 0, 50 i -0, 50.
  • Opcje put mają ujemną różnicę, co oznacza, że ​​jeśli cena składnika aktywów rośnie, cena opcji sprzedaży tego składnika aktywów spada.
  • Głębokie opcje call na pieniądze mają deltę zbliżającą się do +1.00. Odwrotnie, opcje put na głębokie pieniądze mają deltę zbliżającą się do wartości -1.00.
  • Głębokie połączenia i zlecenia na out-of-the-money mają delty zbliżające się do zera.
  • Wartość delta samego instrumentu bazowego zawsze pozostaje stała i wynosi 1, 00.

Wszystkie wymienione powyżej delty zakładają, że kupujesz opcje lub aktywa bazowe, czyli masz długą pozycję. Jeśli zamiast tego sprzedałeś opcje lub aktywa, ustanawiając pozycję krótką, wszystkie delty zostałyby odwrócone. Tak więc, w powyższym przykładzie, jeśli sprzedałeś opcję kupna o cenie wykonania 100, a cena bazowego aktywa wynosiła 110, delta wyniesie 0, 9226 x -1 = -0, 9226.

Jeśli skrócisz podstawę, delta będzie wynosić -1, 0 zamiast +1.0.

Mając to wszystko na uwadze, możemy skonstruować następujący neutralny handel delta:

Futures na akcje 110
Zmienność statystyczna 8%
Cena wykonania opcji 110
Pozostało Dni 30

Cena instrumentu bazowego Opcja Cena teoretyczna Opcja delta
108 2.14 -0, 73
109 1.43 -0, 58
110 0, 91 -0, 42
111 0, 53 -0, 28
112 0, 28 -0, 16

  • Kup 2 akcje futures na 110
  • Kup 5 opcji sprzedaży (cena wykonania 110) po 0, 91 za sztukę

Delta przyszłości 2 x 1, 00 = -2, 00
Delta opcji put 5 x -0, 42 = -2, 10
Całkowita delta pozycji 2, 00 + 2, 10 = -0, 10

Jak to działa:

Jeżeli futures wzrosną od 110 do 112:

Zysk = 2 x 2, 00 = 4, 00

Opcje put zmniejszą się z 0, 91 do 0, 28 (każdy)

Strata przy opcji put = 5 x (0, 91 - 0, 28) = 5 x 0, 63 = 3, 15

Zysk netto = 4, 00 - 3, 15 = 0, 85

Jeżeli cena kontraktów terminowych spadnie z 110 do 108:

Strata = 2 x 2, 00 = 4, 00

Opcje sprzedaży wzrosną z 0, 91 do 2, 14 (każdy)

Zysk na opcji put = 5 x (2, 14 - 0, 91) = 5 x 1, 23 = 6, 15

Zysk netto = 6, 15 - 4, 00 = 2, 15

Możemy podsumować to neutralne podejście delty w następujący sposób:

Jeśli kupisz bazę i kupisz opcje put, aby Twoja pozycja była neutralna na deltę:

  • Kiedy rynek rośnie, zyskujesz na funduszu bazowym i masz mniejszą stratę na opcjach (ponieważ ich delta spadła), więc kończysz z zyskiem netto.
  • Kiedy rynek spada, masz stratę na bazie, ale masz większy zysk na opcjach (ponieważ ich delta wzrosła), więc znowu masz zysk netto.

Jeśli sprzedajesz (krótko) opcje kupna i zakupu, więc Twoja pozycja jest neutralna dla delty:

  • Kiedy rynek rośnie, masz stratę na bazie, ale znowu masz większy zysk na opcjach (zwiększeniu delta), więc masz zysk netto.
  • Kiedy rynek spada, masz zysk z instrumentu bazowego, ale po raz kolejny masz mniejszą stratę na opcjach (zmniejszono deltę), więc nadal masz zysk netto.

Kiedy robisz tego rodzaju handel neutralny w delcie, musisz przestrzegać kilku zasad:

  • Zawsze inicjuj pozycję z całkowitą deltą pozycji wynoszącą zero lub możliwie jak najbliżej zera. Twoja pozycja wyjściowa to "delta neutralna".
  • Kiedy ruch na rynku będzie wystarczający, aby całkowita delta pozycji wzrosła lub zmniejszyła się o co najmniej +1.00 lub -1.00 delta (lub więcej), dokonujesz "korekty", kupując lub sprzedając więcej bazowego składnika aktywów, aby przywrócić swoją pozycję do delty neutralny. Możesz również sprzedać niektóre opcje, aby powrócić do neutralności delta. Chodzi o to, że konsekwentnie osiągasz zyski, dokonując tych korekt.
  • Jeśli cena instrumentu bazowego nie zmieni się zbytnio, zamknij całą pozycję. Potrzebujesz trochę akcji cenowej na to podejście do pracy. Jeśli rynek po prostu tam siedzi, czas zaniku pożera na tym stanowisku.

Miej oko na implikowaną zmienność opcji, z których korzystasz. Jeśli ruch zbliża się do końca jego 2-letniego zasięgu, trzymaj się z dala od tej pozycji przez chwilę. W przeciwnym razie możesz mieć nadmierny spadek czasu w swoich opcjach, gdy implikowana zmienność zacznie spadać.

Opcje, które kupisz, powinny mieć co najmniej 30-60 dni do wygaśnięcia. Pamiętaj, że czas rozpadu przyspiesza wraz z nadejściem daty ważności opcji, więc jeśli pozwolisz na więcej czasu, zminimalizujesz czas zaniku.

Jak widzieliście, te pozycje związane z obrotami korzystają na zmianach cen w aktywach bazowych. To stawia cię w godnej pozazdroszczenia pozycji, ponieważ jest w stanie w pełni wykorzystać duże ruchy cenowe w dowolnym kierunku.

1 $ 2 $